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Aareal Bank "hold"
04.02.2009
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Manfred Jakob, Analyst der SEB, stuft die Aktie der Aareal Bank (ISIN DE0005408116 / WKN 540811) mit dem Rating "hold" ein.
Unter dem Strich habe Aareal in Q3 15 Mio. EUR verdient und die Schätzungen getroffen. In 2007 hätten Veräußerungsgewinne (z.B. Immobilien Scout) den Überschuss auf 183 Mio. EUR aufgebläht. Vor Steuern habe der Gewinn bei 31 Mio. EUR (über Erwartung) gelegen. Die Finanzkrise habe sich in Q3 in einem überschaubaren Ausmaß niedergeschlagen. Eine Anleihe von Lehman Brothers habe mit 7 Mio. EUR abgeschrieben werden müssen. Auf Aktienbestände seien Wertberichtigungen in Höhe von 15 Mio. EUR angefallen.
Die Aareal habe wie einige andere Häuser von den jüngst gelockerten Bilanzierungsregeln Gebrauch gemacht. Dadurch hätten sie sich weitere Belastungen von 17 Mio. EUR in der GuV-Rechnung und weitere 39 Mio. EUR in der Neubewertungsrücklage erspart. Das Haus sehe sich nach wie vor gut aufgestellt, und das operative Geschäft verlaufe bislang planmäßig. Die Kernkapitalquote liege bei 8,0% per Ende September.
Angesichts der verschärften Finanzkrise sei Q3 nach wie vor noch recht solide ausgefallen. Operativ habe Aareal - entgegen Markterwartungen - überzeugen können. Zins- und Provisionsüberschuss hätten über dem Vorjahr gelegen. Die Liquiditäts- und Kapitalausstattung sei immer noch zufrieden stellend: Aareal sei zuletzt auch in der Lage gewesen, Refinanzierungen über den Kapitalmarkt zu relativ akzeptablen Konditionen vorzunehmen. Aus Wettbewerbsgründen wäre eine Inanspruchnahme der staatlichen Bürgschaft dennoch sinnvoll (auch zu begrüßen); dies würde die weitere Refinanzierung begünstigen (gelte auch für EK-Hilfe).
Allerdings habe Aareal bereits zum Q3-Bericht das 2008er Gewinnziel aufgegeben, da sich die gesamtwirtschaftlichen Bedingungen weiter verschlechtert hätten. In Q4 habe sich die Finanzkrise teils dramatisch verschärft, so dass sehr hohe Wertberichtigungen angefallen sein dürften. Gestiegen sei voraussichtlich auch die Risikovorsorge, da Aareal in Ländern wie USA, UK und Spanien (starke Rezession) zuletzt einiges an Neugeschäft aufgebaut habe. Stark unter Druck gekommen sein sollten auch die Erträge in den Emerging Markets, wo Aareal über einige Jahre Aktivitäten aufgebaut habe (unter mittelfristigen Aspekten sollten sich die Diversifizierungen aber wieder lohnen).
Aareal leide besonders stark unter der allgemeinen Krise. Das Haus selbst sei solide aufgestellt (auch hinsichtlich der Refinanzierungsstrukturen), könne sich aber den allgemeinen negativen Einflüssen nicht entziehen.
Die Analysten der SEB bewerten die Aktie der Aareal Bank mit "hold". Das Kursziel werde von 10 EUR auf 4 EUR gesenkt. (Analyse vom 04.02.2009) (04.02.2009/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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